Pokud si chcete poslechnout rozšířenou verzi Aktualit z finančních trhů, kterou jsme točili pro náš Investiční podcast: Cesta rentiéra, můžete si ji poslechnout na SoundCloud: Investiční výhledy C&P | červen 2023 nebo na youtube: Investiční výhledy C&P | červen 2023.
Textový přepis videa
Jiří: Vítám vás u dalšího dílu našich Aktualit z finančních trhů, tentokrát budeme hodnotit uplynulý měsíc květen. V květnu se toho stalo spousta zajímavého, ale to nejdůležitější je, že se nám finanční trhy setrvale vrací k růstovému trendu. To znamená, že i v květnu trhy přidávaly na ziscích.
Dnes tady se mnou bude jako vždy náš analytik a společník Dan Majstorović. Ahoj, Dane.
Dan: Ahoj, Jirko. Dobrý den.
Jiří: Pojďme se, Dane, podívat, jak se dařilo trhům v tom uplynulém měsíci a jak se jim dařilo od začátku roku?
Dan: Když se podíváme na grafy od začátku letošního roku i za ten poslední měsíc, tak to bychom chtěli vidět i nadále. To si myslím, že by bylo moc příjemné. Na první pohled Evropa pořád překonává Ameriku a přirozeně i světový index. Na druhou stranu vidíme, že došlo k nějakému trochu zmenšení té disproporce mezi americkým a evropským indexem.
Uvidíme, jak to bude vypadat dál. Ty poslední dny jsou ve znamení takové trochu nejistoty a tápání právě kvůli jednání o dluhovém stropu v Americe. Ale to se určitě vyřeší, protože už se navyšoval asi tak stokrát od druhé světové války
Jiří: V dlouhodobém horizontu ještě pořád nejsme na maximech, která měly trhy na začátku loňského roku, ale vidíme, že trend návratu je celkem patrný. Pořád nám ještě chybí do maxim u jednotlivých indexů mezi 10 a 20 procenty. Nebudu se snažit věštit z křišťálové koule, jak rychle toho trhy dosáhnou.
Je před námi léto a to bývá takovou mírně okurkovou sezónou i pro finanční trhy. Nějakou velkou jízdu v průběhu léta nečekáme, což je možná dobrá zpráva pro všechny z vás, kteří jste ještě nestihly v těch poklesech zainvestovat a rádi byste je využili pro nákupy. Neberte tohle úplně jako indikaci toho, že od teď už půjde všechno jenom nahoru. Pořád je ještě smysluplné investice v čase trochu rozložit, rozdělit si své vklady, pokud jsou vyšší, třeba na tři, čtyři části. Ale určitě je vhodný okamžik do trhů nastupovat.
Dan: Když se podíváme na průřez spojů tříd aktiv, vidíme, že se akcie a zlato zase po nějaké době potkaly na stejném místě. Je to přesně kvůli nervozitě toho, co se bude dít v následujících měsících. Uvidíme, kam se pohne ať už cena zlata nebo cena akcií, jestli budou zase protichůdné, nebo ne.
Kde investoři pořád trochu trpí, je oblast nemovitostí, protože samozřejmě vysoké úrokové sazby už tu s námi nějakou dobu jsou a pravděpodobně tu ještě nějakou dobu budou. Je to trochu komplikací pro nemovitostní trh, který hodně používá právě dluhové financování a podobně, takže to snižuje výnosy.
Z pohledu dluhopisů můžeme vidět, že ani nenadchnou ani neurazí. Graf ukazuje mix dluhopisů krátkých, střednědobých i dlouhodobých. Proto ten vývoj není ani nějak prudce směrem nahoru ani směrem dolů. A to se, myslím, začne postupně narovnávat, až se budeme dostávat v centrálních bankách k běžným úrokovým sazbám, které se budou pohybovat někde na úrovni 3 až 4 %. A k tomu ještě máme nějaké měsíce čas.
Jiří: Připravili jsme si krátký komentář a srovnání k tomu, jak vypadaly medvědí a býčí trhy v minulých letech od roku 1926 do teď. V tabulce vpravo vidíte medvědí trhy, vlevo vidíte býčí trhy. Býčí jsou ty, kdy trhy rostou a medvědí jsou, když trhy klesají. Obojí dvojí tedy musí být výraznějším způsobem. Chci tím ukázat, že býčí i medvědí trhy jsou přirozenou součástí finančních trhů. Že trhy někdy rostou a někdy klesají, to tady prostě bylo, je a bude.
Pokud je váš investiční horizont od teď 10 let a víc, s největší pravděpodobností se na své cestě setkáte ještě s dalšími medvědy nebo býky. Ten současný pokles, ten současný medvědí trh pro vás může být výbornou lekcí a školou, která vás může připravit na podobné nebo třeba i větší medvědí trhy v budoucnu.
V tabulce vidíme, že průměrný medvědí trh trval 20 měsíců a pokles byl 41 %. Aktuální pokles na trzích nedosahoval takových hranic, nedosahoval ani průměru. Byl to tedy z pohledu poklesu takový spíš medvídek. Z pohledu jeho délky dosáhly trhy maxima na konci roku 2021, to znamená od ledna 2022 klesaly. Máme tedy za sebou přibližně rok a půl. I z toho bychom mohli indikovat, že se minimálně v průměru blížíme k jeho konci. Uvidíme, jestli ten současný medvědí trh bude z pohledu délky trvání odpovídat průměru a během pár měsíců skončí.
Dan: Jako další zajímavost je oblíbená infografika, kterou dělá J.P. Morgan investiční banka. Ukazuje vývoj jednotlivých tříd aktiv v trochu hlubším pohledu, než jsme ukazovali před chvílí. Krom toho, že je dobré diverzifikovat, bych chtěl vypíchnout třeba komodity, protože to je poslední dobou relativně hodně zmiňované aktivum, které je specifické tím, že se mu daří jenom v určité okamžiky, v určité situace. Loni byly vlastně vítězem. Vysoké úrokové sazby, vysoká inflace, přesně to je velmi dobré prostředí pro komoditní aktiva. Na druhou stranu od začátku letošního roku vidíme, že jsou zase úplně dole na chvostu ten zelený čtvereček. V horních pozicích jsou obsazeny akcie, ať už na rozvinutých trzích nebo akcie společností s velkou tržní kapitalizací, těch velkých hráčů na trhu.
Hlavní vzkaz tohoto obrázku je, být široce diverzifikován, nesnažit se vytipovat vítěze, protože vidíte, že kdybychom sázeli na komodity, ve většině případů se netrefíme a budeme na chvostu. Ale pokud budeme držet takzvané multi-asset portfolio, budeme diverzifikovat mezi různé třídy aktiv, můžeme se pohybovat přibližně v té prostřední části, která je propojená, ty bílé čtverečky. Můžeme dosahovat celkem zajímavého zhodnocení s normální kolísavostí, která vás nebude budit ze spaní.
Jiří: To je z těchto Aktualit všechno a my se budeme těšit zase u příštích na viděnou. Přejeme pevné nervy a doufáme, že i do dalších Aktualit budeme mít pozitivní zprávy z pohledu růstu trhů. Díky za pozornost.
Dan: Díky.
