Pokud si chcete poslechnout rozšířenou verzi Aktualit z finančních trhů, kterou jsme točili pro náš Investiční podcast: Cesta rentiéra, můžete si ji poslechnout na SoundCloud: Investiční výhledy C&P září 2024 nebo na youtube: Investiční výhledy C&P září 2024.
Textový přepis
Jiří: Vítám vás u zářijových Aktualit z finančních trhů, kde se podíváme, co se dělo v měsíci srpnu, který nebyl z pohledu trhů tak úplně prázdninový, jak obvykle letní měsíce bývají. Podíváme se, co stálo za poklesem a následným růstem. Moje jméno je Jiří Cimpel a spolu se mnou tady jako vždy bude náš analytik a společník Dan Majstorović.
Když se podíváme na vývoj za poslední měsíc, můžeme vidět, že zvlášť americké trhy jsou v poklesu. V tomto případě není pokles dán jenom vývojem na finančních trzích, ale velmi citelně ho ovlivňuje kurz dolaru, který vůči koruně oslabil. My tento graf vždy ukazujeme právě v české koruně. Můžete vidět, že za částí toho současného poklesu stojí přibližně 3% až 4% pokles kurzu dolaru, protože index S&P 500 je v tuhle chvíli zase poblíž svého maxima, kterého dosáhl v půlce prázdnin. Na začátku srpna jsme viděli pokles na akciích, kdy spouštěčem bylo zvýšení úrokových sazeb u japonské centrální banky, které nebylo úplně očekávané. Zároveň přišla z trhu i mírně horší data, než se očekávalo. To se ale v průběhu srpna změnilo. Zároveň americká centrální banka komunikovala, že okamžik, kdy se úrokové sazby pohnou, se výrazně přiblížil. O tom nechám za chviličku mluvit Dana, který k tomu má víc detailních informací. V srpnu jsme tedy viděli celkem zajímavou korekci, které někteří investoři úspěšně využili. Zároveň je dobré říct, že investování přes českou korunu může dát příležitost tomu, kdo by se ještě chtěl na téhle vlně trošku svézt a chtěl nakoupit aktiva se slevou. V tuhle chvíli nákup dolarových aktiv z koruny pořád umožňuje vstup do pozic s mírným diskontem oproti maximu.
Dan: Zajímavý je pohled na dlouhodobý vývoj. Jak můžeme vidět měsíční dynamiku, kdy během 1 měsíce si projdeme velkým poklesem a zase návratem na původní hodnotu, tak na dlouhodobém grafu od roku 2018 můžeme i přes tento vývoj vidět, že se pohybujeme téměř ke 140 % plus na americkém akciovém indexu, na 104 % u světového indexu a Evropa je na necelých 60 %. Vidíte, že délka období dynamiku trochu smazává. Na druhou stranu je dobré se podívat, co nám může tato dynamika přinášet. Dnes vidíme, že máme silnější korunu a můžeme vstoupit do trhu v lepších podmínkách. Z pohledu dlouhodobého vývoje bude tento měnový pohyb hrát zase relativně malou roli v celkovém dopadu.
Jiří: Když se podíváme na další třídy aktiv, můžeme vidět, že spolu s akciemi je i zlato pořád na svých maximech. Můžeme zároveň vidět, že červená čára, která ukazuje vývoj nemovitostních společností, akcií REITů, začíná reagovat pozitivně růstem už jenom na samotné očekávání, že úrokové sazby skutečně s největší pravděpodobností půjdou letos v Americe dolů. Kdo stále čeká, až se sazby pohnou, jsou v tomto případě dluhopisy (modrá čára). Tam se samozřejmě čeká, až skutečně půjde FED se sazbami dolů. Pak můžeme očekávat, že ti, kdo do dluhopisů investovali nebo dokupovali, budou mít důvod k radosti. My jsme na začátku letošního roku posilovali pozice v dlouhodobých dluhopisech a já očekávám, že budeme sklízet pozitivní ovoce a realizovat výnosy právě na těchto pozicích.
Dan: Teď k tématu úrokových sazeb, které zaznělo mnohokrát i v předchozích Aktualitách. Je to poměrně nosné téma, které trhy v poslední době nejvíc ovlivňuje. Amerika vydávala smíšená makroekonomická data, ať už to byl zhoršený trh práce ve smyslu růstu nezaměstnanosti, který teoreticky podle nějakých pravidel může přinést recesi. Smíšeně reagovaly třeba maloobchodní tržby, které byly zase pozitivní, to znamená byly větší, běžní lidé utráceli, pořád se ten koloběh točí. Na druhou stranu i přes tyto smíšené signály Jackson Hole prohlásil, že začíná čas na uvolňování měnové politiky. To potvrzuje teze, že úrokové sazby půjdou pravděpodobně už v září dolů. Odhady hovoří o tom, že by se snížení mohlo projevovat od čtvrt procentního bodu až po půl procentního bodu. Zatím je pravděpodobnější snížení o 0,25%. To je to, co pomohlo REITům, o kterých mluvil Jirka, i akciovým pozicím vrátit se na původní hodnoty.
Připravil jsem si ještě další zajímavý podnět. Hodně se bavíme o Americe, ale Goldman Sachs vypracoval svoji projekci vývoje úrokových sazeb pro následujících 12 měsíců i pro ostatní země ve světě. To ukazuje tento graf. On není nijak složitý. Veškeré sloupce ukazují jednotlivé země a očekávání Goldman Sachs, jak se bude vyvíjet úroková sazba. Vidíme, že všechny sloupce směřují směrem dolů, kromě Japonska. To je určitě signál, že nejenom americké akcie mohou reagovat růstovým potenciálem na zvolňování mírové politiky, ale mírová politika se bude zvolňovat napříč celým trhem, minimálně podle očekávání Goldman Sachs.
Jiří: Na závěr mám téma související s otázkou, jestli je vhodné investovat, když jsou trhy na svých maximech, když jsou v tzv. all time high režimu. Je dobré říct, že maxima trhy dosahují celkem běžně. Jenom od začátku letošního roku konkrétně americké akcie indexu S&P 500 překonaly svá historické maxima už 31krát. Takže to není zase tak vzácný okamžik. Je to vlastně něco, co od trhu běžně očekáváte, že cena bude v čase postupně narůstat. Přesto je to samozřejmě vždy okamžik, kdy si říkáme, teď jsou trhy na maximech, nepůjde to dolů? Je vhodné vkládat peníze? Nemám počkat, až přijde nějaký pokles?
Sloupcový graf ukazuje dvě čáry, šedivou a zelenou v různých časových obdobích. Šedivá ukazuje, jak dopadla investice do S&P 500 v průměru za dané období, které sledujeme. A ukazuje, když byste investovali kdykoliv, ať byl trh na maximu, nebo byl na minimu, nebo byl někde mezi. Prostě když se v průměru vložilo do akcií peníze, vidíte, o kolik narostly. Zelená čára ukazuje, o kolik narostly v případě, že jste investovali v den, kdy dosáhly trhy maxima. Můžete vidět, že v naprosté většině případů, kromě tříměsíčního horizontu, byl výsledek při investici na all time high pozitivnější, než když jste investovali v jiných obdobích. Tím nechci říct, že mám čekat na den, kdy bude all time high, abych nakoupil. Chci tím říct, že je z tohoto pohledu jedno, jestli investujete na all time high, nebo investujete mimo tenhle nejvyšší den. Ta investice se bude chovat podobně. Pokud chcete spekulovat, tak při investici na maximu budete z historických statistických dat na tom o kousek líp, než když budete investovat v okamžicích jiných. Není potřeba se toho obávat, můžete do trhu klidně nastupovat a možná o to víc, že jsou trhy na maximech.
To je z naší strany dneska všechno, děkujeme za pozornost. Doufáme, že jste si léto užili a nabrali jste sílu do toho podzimního období. My se budeme s Danem těšit zase u dalších Aktualit příští měsíc na viděnou.
