Textový přepis videa
Jiří Cimpel: Zdravím Vás u dalšího dílu aktualit z finančních trhů, tentokrát za měsíc říjen. Dnes tu se mnou bude Dan Majstorović – analytik firmy.
Jiří: Od začátku roku se trhům daří – to všichni vidíme. Kromě Emerging Markets, které mají za sebou těžší období (za chviličku si k tomu řekneme víc), tak vlastně jsou všechna akciová aktiva v růstu, ten růst je v průměru 20%.
Když se ale podíváme na možná zajímavější obrázek, to je obrázek od začátku roku 2018, tak můžeme vidět i to, jak si trhy poradily s korekcí, která probíhala vloni na podzim. Vloni touto dobou jsme zažívali první vlnu poklesů a nervozity na trzích, která gradovala v prosinci. Můžeme vidět, že pokles byl velmi významný – řádově 20 % na akciích – a ta korekce zpět byla v průběhu 1. kvartálu. Takže, když se budeme dívat na to, jak se trhům dařilo za poslední 2 roky, tak vlastně i při započtení té krize jsme dneska přes 20 % plus na většině akciových aktiv, což na dvouletém horizontu je celkem pozitivní, dobrý výsledek.
Já už jsem, Dane, zmiňoval, že ne úplně všem aktivům se dařilo a co se akcií týče tak zaostávají rozvíjející se trhy. Proč to tak je?
Dan: Oni mají určité specifikum. Rozvíjející se trhy jsou závislé především na komoditách a na fyzických věcech. Tam oni jsou sice silní, ale v posledním období můžeme vidět, že se komoditám úplně nedaří. Typicky je to vidět na ropě, která je pořád na třetinové ceně než byla. Takže i když to tam může vypadat slibně a můžeme očekávat lepší budoucí výsledek, tak v současné chvíli tomu tak není.
Jiří: Pokud bychom hodnotili bohatství rozvojové země z pohledu majetku, tak zjistíme často, že jsou jedni z nejbohatších zemí na světě z pohledu zásob ropy a komodit a dalších věcí, bohužel, ale to jejich bohatství potom ovlivňuje to, jaké jsou ceny, volatilita a nálada na komoditním trhu a tam ta nálada není úplně pozitivní. Je to dané i tím, že ekonomiky obecně mají tendenci mírně zpomalovat a to samozřejmě vytváří v řadě těch aktiv převis nabídky a tlačí ceny dolů. Takže uvidíme, jak se bude dařit Emerging Markets dál, asi bych na ně úplně v tom vrcholu ekonomického cyklu svoje portfolio nesázel.
Dan: Ta doména by měla být stále rozvinuté trhy, které nějakým způsobem také vstupují do Emerging Markets .
Jiří: Nedávno vyšel zajímavý průzkum od Bank of America, ty ses, Dane, tím zabýval trošku hlouběji……
Dan: Ano, Bank of America vydala průzkum na měsíční bázi a řeší tam s 230 správci aktiv, kteří spravují přes 620 miliard dolarů, otázku toho, jak vnímají ekonomický cyklus. Protože dnes jsme v době, kdy se hodně mluví o recesi, o ochlazování hospodářského růstu a podobně, tak tento výzkum ukazuje, jak tito investoři vnímají problém této recese a jestli ho očekávají, nebo ne. Můžeme vidět, že 67 % neočekává v následujících 12 měsících nějakou recesi nebo pokles, zbylých 31 % očekává, ale většina je k tomu pozitivní.
Jiří: Znamená to, že nepřijde? :-)
Dan: To určitě ne. :-) To bohužel nevíme, kdybychom to věděli, tak by to bylo krásné, ale spíš si myslím, že určitě přijde, ale kdy ?
Jiří: Každopádně trh si myslí, že to nebude v příštích 12 měsících. To je asi to hlavní poselství.
Dan: Na to navazují i další dva grafy. Ty se týkají úrokových sazeb a očekávání jejich vývoje. Ještě před rokem, v září 2018, tito správci očekávali, že úrokové sazby porostou. Sazby nerostly a zase nám klesají a letos v říjnu už jen 12 % očekávalo růst sazeb. Takže většina neočekává, že sazby porostou, a to samozřejmě jen potvrzuje tu předchozí statistiku, že v následujících měsících neočekávají příchod recese. Protože tím, že snižujeme sazby, to znamená, že máme uvolněnou měnovou politiku, pomáháme trhům růst.
Nepůjde to donekonečna, sazby také nebudou klesat donekonečna, někde to vyústí, ale nebude to v tom následujícím období.
Jiří: Možná je zajímavé říct, že v roce 2018 očekávalo 87 % investorů růst sazeb a on se stal přesný opak. Takže to, že teď 12 % očekává, že se zvyšovat nebudou……. je otázkou, co budeme hodnotit za rok.
Dan: přesně tak.
Jiří: Poslední, co bych chtěl dnes zmínit v souvislosti s cykly, je kniha od Howarda Markse – „Ovládněte tržní cykly“.
Pokud Vás někoho tohle téma zajímá, tak určitě doporučuji k přečtení.
Marks zde píše právě, že na konci každého cyklu přichází období, kdy investoři říkají „tentokrát je to jiné“ a začínají mít tendenci hodnotit aktiva podle vývoje v posledním trendu a podle toho stavět portfolia, ale Marks upozorňuje na to, že je to velkým rizikem. To, že něco do teď nějak vypadalo a samozřejmě to vypadá, že instituce a národní banky tlačí do toho, aby trhy už nikdy neklesaly, aby už žádná krize nepřišla, tak to je něco, co se historicky nikdy nestalo, vždycky se ten cyklus někde provalí a ukáže a i my očekáváme, že ten cyklus někde proběhne (tzn. že trhy nebudou růst donekonečna). Otázkou je, kdy to bude a jak to bude vypadat.
Naše hledisko, jak se na takový pokles připravit, je mít kvalitní finanční nebo investiční plán, mít dobře postavené portfolio, které se skládá z víc tříd aktiv, které se budou při poklesech chovat různě a budou klesat jen do té míry, kterou jste ochotni akceptovat, abyste zbytečně nepanikařili a neprodávali v okamžiku, kdy to nebude vhodné a je to jen o tom, takový pokles přečkat a ideálně využít k nákupům.
Tak to je asi z naší strany za nás dnes vše, budeme se těšit u aktualit z příštího měsíce na viděnou. Hezký měsíc.
Dan: Hezký měsíc.
Jiří: Na shledanou
